财务管理分章练习题及解析第七章证券投资

行天

一、单项选择题。  
1.按照证券的性质可将证券分为（   ）。
A.凭证证券和有价证券
B.所有权证券和债权证券
C.原生证券和衍生证券
D.固定收益证券和变动收益证券  
2.下列各项中（   ）属于狭义有价证券。
A.商业本票
B.可转换债券
C.运货单
D.借据  
3.强式有效市场和次强式有效市场的区别在于（   ）。
A.信息从被公开到被接收是否有效
B.投资者对信息做出判断是否有效
C.投资者实施投资决策是否有效
D.是否存在“内幕信息”  
4.与期货投资相比，期权投资具有的特点包括（   ）。
A.只能在场外进行交易
B.投资风险小
C.真正的交割比率高
D.规避风险的范围窄  
5.长期债券投资的目的是（   ）。
A.合理利用暂时闲置的资金
B.调节现金余额
C.获得稳定收益
D.获得企业的控制权  
6.关于债券收益率的说法错误的是（   ）。
A.易被赎回的债券的名义收益率比较高
B.享受税收优惠的债券的收益率比较低
C.流动性低的债券收益率较高
D.违约风险高的债券收益率比较低  
7.某公司于2003年1月1日发行5年期、到期一次还本付息债券，面值为1000元，票面利率10％，甲投资者于2004年1月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（   ）。
A.41.18％
B.10.12％
C.4.12％
D.10％  
8.某公司于2001年1月1日发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值为1000元，票面利率10％，甲投资者于2005年7月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（   ）。
A.15.69％
B.8.24％
C.4.12％
D.10％  
9.某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5％，每年付息一次，到期还本，投资者要求的必要报酬率为6％。则该债券的价值为（  ）元。
A.784.67
B.769
C.1000
D.957.92  
10.甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有1年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是（    ）。
A.12%            B.9%             C.20%         D.35%
11.某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为8元/股，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，而该股票的贝它系数为1.3，则该股票的内在价值为（ ）元。
A.65.53
B.67.8
C.55.63
D.71.86  
12.按照组织形态不同，可以将基金分为（   ）。
A.契约型基金和公司型基金
B.开放式基金和封闭式基金
C.股票基金和债券基金
D.期权基金和期货基金  
13.关于封闭式基金和开放式基金，下列说法错误的是（   ）。
A.封闭式基金需要在招募说明书中列明其基金规模，开放式基金没有规模限制
B.封闭式基金的交易价格取决于每单位资产净值的大小
C.封闭式基金有固定的封闭期，开放式基金没有
D.封闭式基金只能在证券交易所或者柜台市场出售  
14.假设某基金持有的某三种股票的数量分别为10万股、50万股和100万股，每股的收盘价分别为 30元、20元和10元，银行存款为2000万元，该基金负债有两项：对托管人或管理人应付未付的报酬为500万元，应交税金为500万元，已售出的基金 单位为2000万。则该基金的单位净值为（    ）元。
A.1.10               B.1.15            C.1.65               D.1.17
15.投资基金的收益率是通过（　）的变化来衡量的。
A.基金净资产的价值
B.基金认购价
C.基金赎回价
D.基金资产的价值

行天

二、多项选择题。  
1.下列各项中属于广义有价证券的是（   ）。
A.股票
B.银行本票
C.提货单
D.购物券  
2.有效资本市场的前提条件包括（   ）。
A.信息公开的有效性
B.信息从被公开到被接收的有效性
C.投资者对信息做出判断的有效性
D.投资者实施投资决策的有效性  
3.在（   ）上，存在利用内幕信息获得超额利润的可能。
A.强式有效市场
B.次强式有效市场
C.弱式有效市场
D.无效市场  
4.弱式有效市场与强式、次强式有效市场的共同点在于（   ）。
A.信息的公开都是有效的
B.信息从被公开到被接收是有效的
C.投资者对信息做出判断是有效的
D.投资者实施投资决策是有效的  
5.证券投资与实际投资相比的特点包括（   ）。
A.流动性强
B.价值不稳定
C.交易成本低
D.交易过程复杂、手续繁多  
6.证券投资的系统风险包括（   ）。
A.流动性风险
B.利息率风险
C.再投资风险
D.购买力风险  
7.证券投资收益包括（   ）。
A.证券交易的现价
B.证券交易的原价
C.证券交易现价与原价的差
D.定期的股利或利息  
8.企业在选择投资对象时应当遵循的原则包括（   ）。
A.安全性原则
B.流动性原则
C.重要性原则
D.收益性原则  
9.债券收益率的影响因素包括（   ）。
A.债券的买价
B.债券的期限
C.债券的税收待遇
D.债券的违约风险  
10.相对于股票投资来说，债券投资的缺点包括（   ）。
A.市场流动性差
B.购买力风险大
C.没有经营管理权
D.收入不稳定  
11.股票收益的影响因素包括（   ）。
A.股份公司的经营业绩
B.股票市价的变化情况
C.股份公司的股利政策
D.投资者的经验与技巧  
12.股票投资的优点包括（   ）。
A.能获得较高的投资收益
B.能适当降低购买力风险
C.投资风险小
D.拥有一定的经营控制权  
13.下列各项中，属于基金投资优点的有（    ）。
A.具有专家理财优势                B.具有资金规模优势
C.不可能承担很大风险              D.可能获得很高的投资收益

行天

三、判断题。  
1.固定收益证券与变动收益证券相比，能更好的避免购买力风险。（   ）  
2.在次强式有效市场上存在两类信息和三类投资者。（   ）  
3.普通股与公司债券相比能够更好的避免购买力风险。（   ）  
4.再投资风险是指市场利率上升而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。（   ）  
5.短期债券与长期债券相比，利息率风险大，再投资风险小。（   ）  
6.债券的当前收益率和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际收益。（   ）  
7.普通股投资与优先股投资相比投资风险较大，而收益较低。（   ）  
8.企业进行股票投资就是为了控制被投资企业。（   ）  
9.契约型基金的运营依据是基金契约，其投资者是公司的股东，对公司拥有管理权。（   ）  
10.期权基金的投资风险较期货基金要小。（   ）四、计算题。  
1.某公司发行公司债券，面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年。已知市场利率为8%。要求计算并回答下列问题：
（1）债券为按年付息、到期还本，发行价格为1020元，投资者是否愿意购买？
（2）债券为单利计息、到期一次还本付息债券，发行价格为1010元，投资者是否愿意购买？
（3）债券为贴现债券，到期归还本金，发行价为700元，投资者是否愿意购买？  
2.甲公司以1020元的价格购入债券A，债券A是2001年9月1日发行的，5年期债券，其面值为1000元，票面利率为8%。请分别回答下列问题：
（1）如果该债券每年8月31日付息，计算该债券的本期收益率；
（2）如果该债券到期一次还本付息，甲公司于2005年5月1购入债券于2005年11月1日以1060元的价格卖掉，计算该债券的持有期收益率；
（3）如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2005年11月1日购入该债券并持有至到期，计算该债券的到期收益率；
（4）如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2004年9月1日购入该债券并持有至到期，计算该债券的到期收益率。
　        i＝6%        i＝7%        i＝8%        i＝9%
（P/A,i,2）        1.8334        1.8080        1.7833        1.7591
（P/F,i,2）        0.8900        0.8734        0.8573        0.8417

3.ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股 票，ABC企业只准备投资一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市 价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：
（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。
（2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的持有期收益率。  
4.某公司年初发行债券，面值为1000元，10年期，票面利率为8％，每年年末付息一次，到期还本。若预计发行时市场利率为9％，债券发行费用为发行额的0.5％，该公司适用的所得税率为30％，则该债券的资金成本为多少？

行天

答案部分

一、单项选择题。

1.
【正确答案】 A 【答案解析】 证券按照证券的性质可分为凭证证券和有价证券，按照证券所体现的权益关系分为所有权证券和债权证券，按照证券收益的决定因素分为原生证券和衍生证券，按照证券收益的稳定状况分为固定收益证券和变动收益证券。
2.
【正确答案】 B 【答案解析】 广义的有价证券包括商品证券（如提货单、运货单、仓库栈单等）、货币证券（如商业证券、银行证券）和资本证券（如股票、债券、基金证券、可转换证券等），狭义有价证券是指资本证券。借据属于无价证券。
3.
【正确答案】 D 【答案解析】 强式有效市场和次强式有效市场的区别在于信息公开的有效性是否被破坏，即是否存在“内幕信息”，这两种市场均满足有效资本市场的后三个条件。
4.
【正确答案】 B 【答案解析】 期权投资的特点包括：（1）投资的是一种特殊的买或卖的选择权；（2）风险小于期货投资；（3）交易可以在交易所内进行，也可以在场外进行；（4）真正交割的比率比期货投资更低；（5）规避风险的范围比期货投资更广泛。
5.
【正确答案】 C 【答案解析】 长期债券投资的目的是获得稳定收益；AB属于短期债券投资的目的；D属于股票投资的目的。
6.
【正确答案】 D 【答案解析】 违约风险高的债券收益率比较高，违约风险低的债券收益率比较低。
7.
【正确答案】 B 【答案解析】   8.
【正确答案】 A 【答案解析】 根据题意可知债券的到期日是2006年1月1日，投资者持有该债券的期限为半年，所以短期债券到期收益率＝（1000×10％＋1000－1020）/（1020×0.5）×100％＝15.69％
9.
【正确答案】 D 【答案解析】 债券的价值＝1000×（P/F，6％，5）＋1000×5％×（P/A，6％，5）＝957.92（元）。
10.
【正确答案】 C 【答案解析】 股票的持有期收益率＝（10.5－10＋1.5）/（10×1）＝20%
11.
【正确答案】 B 【答案解析】 根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率＝10%＋1.3×（16%－10%）＝17.8%，股票的内在价值＝8/（17.8%－6%）=67.8(元)
12.
【正确答案】 A 【答案解析】 按照组织形态不同，可以将基金分为契约型基金和公司型基金；按照变现方式不同可以将基金分为开放式基金和封闭式基金；按照投资标的不同，可以将基金分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金等。
13.
【正确答案】 B 【答案解析】 封闭式基金和开放式基金的比较见下表：
项 目        封闭式基金        开放式基金
含 义        设立基金时，限定基金单位的发行总额，并进行封闭运作的一种基金形式。        设立基金时基金单位的总数不固定，可视经营策略和发展需要追加发行的一种基金形式。
两者的不同点        期限        通常有固定的封闭期        没有固定期限，投资人可随时向基金管理人赎回
        基金单位发行规模要求        在招募说明书中列明其基金规模        没有发行规模限制
        基金单位转让方式        基金单位在封闭期内不能要求基金公司赎回，只能在证券交易所或柜台市场出售        可以在首次发行结束一段时间后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。
        基金单位的交易价格计算标准        买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值。        交易价格取决于每单位资产净值的大小，基本不受市场供求关系影响。
        投资策略        可进行长期投资        不能全部用来投资
14.
【正确答案】 C 【答案解析】 根据计算公式，基金单位净值=（基金资产总值–基金负债总额）/基金单位总份额。则基金单位净值=（10×30+50×20+100×10+2000–500–500）/2000=1.65（元）
15.
【正确答案】 A 【答案解析】 基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。

行天

二、多项选择题。

1.
【正确答案】 ABC 【答案解析】 广义的有价证券包括商品证券（如提货单、运货单、仓库栈单等）、货币证券（如商业证券、银行证券）和资本证券（如股票、债券、基金证券、可转换证券等）；购物券属于凭证证券。
2.
【正确答案】 ABCD 【答案解析】 有效资本市场需要具备四个前提条件：信息公开的有效性；信息从被公开到被接收的有效性；投资者对信息做出判断的有效性；投资者实施投资决策的有效性。
3.
【正确答案】 BCD 【答案解析】 在强式有效市场上无法通过内幕信息和专业知识获得超额利润。
4.
【正确答案】 BD 【答案解析】 弱式有效市场和次强式有效市场中信息公开的有效性均受到破坏；弱式有效市场中投资者对信息做出判断的有效性受到破坏。
5.
【正确答案】 ABC 【答案解析】 与实际投资相比，证券投资具有如下特点：流动性强、价值不稳定、交易成本低。
6.
【正确答案】 BCD 【答案解析】 证券投资的系统风险包括利息率风险、再投资风险、购买力风险；非系统风险包括违约风险、流动性风险、破产风险。
7.
【正确答案】 CD 【答案解析】 证券投资收益包括证券交易现价与原价的价差以及定期的股利或利息收益。
8.
【正确答案】 ABD 【答案解析】 企业在选择投资对象时应当遵循的原则包括安全性原则、流动性原则、收益性原则。
9.
【正确答案】 ABCD 【答案解析】 决定债券收益率的主要因素有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格，另外债券的可赎回条款、税收待遇、流动性以及违约风险也会不同程度的影响债券的收益率。
10.
【正确答案】 BC 【答案解析】 债券投资的优点包括：本金安全性高、收入稳定性强、市场流动性好；债券投资的缺点包括：购买力风险大、没有经营管理权。
11.
【正确答案】 ABCD 【答案解析】 股票收益主要取决于股份公司的经营业绩、股票市场的价格变化以及公司的股利政策，但与投资者的经验与技巧也有一定关系。
12.
【正确答案】 ABD 【答案解析】 股票投资的优点包括能获得较高的投资收益、能适当降低购买力风险、拥有一定的经营控制权；由于普通股的求偿权居后、股票价格和股利收入均不稳定，所以股票投资的风险大。
13.
【正确答案】 AB 【答案解析】 基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。原因在于投资基金具有专家理财优势，具有资金规模优势。但是基金投资无法获得很高的投资收益；在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能会损失较多，投资人承担较大风险。

行天

三、判断题。

1.
【正确答案】 错 【答案解析】 购买力风险是由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险。随着通货膨胀的发生固定收益证券的收益是不变的，而变动收益证券的收益可以进行调整，所以变动收益证券比固定收益证券能更好的避免购买力风险。
2.
【正确答案】 错 【答案解析】 在弱式有效市场上存在两类信息：公开信息和“内幕信息”；三类投资者：掌握“内幕信息”和全部公开信息并能正确解读这些信息的投资者、只能解读全部公开信息的投资者、不能解读全部公开信息但至少能够解读历史价格信息的投资者。
3.
【正确答案】 对 【答案解析】 一般而言，变动收益证券比固定收益证券能更好的避免购买力风险，普通股是变动收益证券，公司债券一般是固定收益证券，所以原题说法正确。
4.
【正确答案】 错 【答案解析】 再投资风险是指市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。
5.
【正确答案】 错 【答案解析】 利息率风险是指由于利息率变动引起金融资产价格波动，投资人遭受损失的风险，债券的期限越长利息率风险越大；再投资风险是指市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险，短期债券会面临市场利率下降的再投资风险。
6.
【正确答案】 对 【答案解析】 债券的直接收益率，又称本期收益率、当前收益率，它和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际收益，因为它忽略了资本损益。
7.
【正确答案】 错 【答案解析】 普通股投资与优先股投资相比价格的波动大，投资风险较大，一般能获得较高的收益。
8.
【正确答案】 错 【答案解析】 企业进行股票投资的目的有两种：获利和控股。
9.
【正确答案】 错 【答案解析】 契约型基金的运营依据是基金契约，其投资者是受益人，对公司没有管理权。公司型基金的投资者是公司的股东，对公司拥有管理权。
10.
【正确答案】 对 【答案解析】 期权基金以期权作为主要投资对象，风险较期货基金小。
四、计算题。 1.
【正确答案】 （1）债券价值＝1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）
＝100×3.9927＋1000×0.6806
　          ＝1079.87（元）
因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。
（2）债券价值＝1000×（1＋5×10％）×（P/F，8%，5）
             ＝1500×0.6806
             ＝1020.9（元）
因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。
（3）债券价值＝1000×（P/F，8%，5）＝1000×0.6806＝680.6（元）
因为债券的价值低于债券的发行价格，所以投资者不会购买该债券。
2.
【正确答案】 （1）本期收益率＝（1000×8%/1020）×100%＝7.84%
（2）持有期收益率＝[（1060－1020）/（1020×0.5）]×100%＝7.84%
（3）到期收益率＝[1000×8%＋1000－1020]/（1020×10/12）×100%＝7.06%
（4）1020＝1000×8%×（P/A，i，2）＋1000×（P/F，i，2）
经过测试得知：
当i＝7%时，1000×8%×（P/A，7%，2）＋1000×（P/F，7%，2）＝1018.04
当i＝6%时，1000×8%×（P/A，6%，2）＋1000×（P/F，6%，2）＝1036.67
用内插法计算可知：
（7%－i）/（7%－6%）＝（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67）
i＝7%－（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67）×（8%－7%）
＝6.89%
即到期收益利率为6.89% 3.
【正确答案】 （1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型。
V（甲）＝0.2×（1＋5%）/（8%-5%）＝7(元)
乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有，股利稳定不变的股票估价模型。
V（乙）＝0.6/8%＝7.5 (元)
由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。
乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。
（2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有：
6＝0.2×（1＋5%）/（i-5%），解得i＝8.5% 4.
【正确答案】 债券发行价格＝1000×8%×（P/A，9%，10）+1000×（P/F，9%，10）
            ＝80×6.4177＋1000×0.4224
            ＝935.82（元）
债券的资金成本＝1000×8％×（1－30％）/[935.82×（1－0.5％）]×100％
＝6.01％

瑶瑶383737086