2011年中级会计职称考试财务管理预习第三章汇总

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第五节 资金需要量预测

　　一、因素分析法
　　因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。
　　资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率）－这个变动率加速为减，减速为加
　　二、销售百分比法
　　销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。
　　预测未来资金需要量,外部融资需求量,书上的公式写得比较长，一下看上去好象有点烦，其实一步步还是简单的计算
　　下面说下解题步骤（熟练牢记）
　　以简略的资产负债表为例：

资产	金额	负债与所有者权益	金额
库存现金	5000	短期借款	15000
应收账款	15000	应付账款	5000
存货	30000	预提费用	10000
固定资产净值	20000	公司债券	10000
		实收资本	20000
		留存收益	10000
资产合计	70000	负债与权益合计	70000

　　假定甲公司2008年销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定资产投资。预测2009年该公司销售收入将提高到130000万元，企业销售净率和利润分配政策不变。
　　要求：预测2009年对外筹资量。
　　第一步：确定随销售额变动而变动的资产和负债项目及与销售额的比例
　　随销售额变动的经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；
　　5000+15000+30000=50000万元
　　随销售变动的资产与销售额的比：50000/100000=50%
　　随销售额变动的经营性负债项目包括应付票据、应付账款、预提费用等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。 10000+5000=15000万元
　　随销售变动的负债与销售额的比：15000/100000=15%
　　第二步：确定需要增加的筹资数量
　　先计算预计销售增长额：130000—100000=30000万元。
　　得出销售增长率：30000/100000=30%
　　需要增加的资金=新增变动资产+新增非流动资产—新增变动负债 （用增加的销售额与各个相应的增长比例相乘）
　　＝30000*50%+0—30000*15%=10500万元
　　或者用变动资产增加额减变动负债增加额计算：=50000*30%—15000*30%=10500万元
　　第三步：确定对外筹资额：
　　对外筹资额=需要增加的资金—预计收益留存
　　=需要增加的资金—预计销售额*销售净利率*（1—股利支付率）
　　=10500—[130000*10%*（1—60%）]=5300万元

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三、资金习性预测法 　　资金习性是指资金变动与产销量变动之间的依存关系。按资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。
　　不变资金：一定产销量范围内，不受产销量变动影响的资金。
　　变动资金：随产销量变动而同比例变动的资金。
　　半变动资金：虽然随产销量变动而变动，但不成正比例变动的资金。
　　（一）根据资金占用总额与产销量的关系来预测（回归直线法）
　　设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y,它们之间关系可用下式表示：
　　资金总额（y）＝不变资金（a）＋变动资金（bx）最基本的公式
　　只要求出a、b，并知道预测期的产销量，就可以用上述测算资金需求情况。
　　书上给出的方程比较复杂，不容易记，下面我们利用y=a+bx 这个公式加以变形
　　等号两边同时添上∑得到：∑y=na+b∑x
　　等号两边同时添上∑x得到：∑xy=a∑x+b∑x2
　　就这么简单，所以只要记住了基本公式就行
　　解出a、b后代入预测模型y=a+bx。
　　（二）采用逐项分析法预测（高低法）
　　公式：b=（最高收入期资金占用量—最低收入期资金占用量）/（最高销售收入—最低销售收入）
　　a=最高收入期资金占用量—b*最高销售收入
　　用以上公式求解出a、b。然后代入预测模型y=a+bx
　　

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第六节 资本成本与资本结构

　　一、资本成本
　　（一）资本成本的含义
　　资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括占用费用和筹资费用两部分。
　　1.筹资费是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如证券发行费。
　　2.占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如股利和利息。
　　（二）资本成本的作用
　　1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据
　　2.平均资本成本率是衡量资本结构是否合理的依据
　　3.资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准
　　4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据
　　（三）影响资本成本的因素
　　（1）总体经济环境；（2）资本市场条件；（3）企业经营状况和融资状况；（4）企业对筹资规模和时限的需求。
　　（四）个别资本成本
　　1.资本成本计算的两种模式

一般模式	不考虑时间价值的模式 【提示】该模式主要应用于债务资本成本的计算。
贴现模式	考虑时间价值的模式 筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0 资本成本率＝所采用的贴现率 【提示】 （1）能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。 （2）该模式为通用模式。

　　 2.个别资本成本计算
　　（1）银行借款资本成本一般模式
　　
　　（2）公司债券资本成本一般模式
　　
　　以上两种资本成本的计算可以用一般模式也可以用折现模式
　　现金流入现值＝筹资总额＊（1－筹资费率）
　　现金流出现值＝筹资总额＊利率＊（1－所得税率）＊（P/A，Kb，n）＋筹资总额*（P/F，Kb，n）
　　现金流入现值－现金流出现值＝0
　　资本成本率＝所采用的贴现率
　　（3）融资租赁资本成本只能采用贴现模式
　　现金流入现值＝租赁设备原值
　　现金流出现值＝各期租金现值＋残值现值
　　（4）普通股资本成本贴现模式
　　第一种方法——股利增长模型法
　　假设：某股票本期支付股利为Do，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为Po，则普通股资本成本为：
　　
　　第二种方法——资本资产定价模型法／财务管理的重中之重
　　K=Rf + β*（Rm—Rf)
　　Rm为市场平均报酬率；Rf为无风险报酬率；β为股票贝塔系数，Ks为普通股资本成本。Rm—Rf为风险溢酬
　　（5）留存收益资本成本
　　与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
　　（五）平均资本成本
　　平均资本成本，是以各项个别资本占企业总资本的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。其计算公式为：
　　
　　在计算时，权数的取法有三种：
　　账面价值权数（反映过去的资本结构）
　　市场价值权数（反映现在的资本结构）
　　目标价值权数（体现期望的资本结构）
　　（六）边际资本成本
　　企业的个别资本成本和平均资本成本是企业过去筹集的单项资本的成本或目前使用全部资本的成本。
　　企业追加筹资时，不能仅仅考虑目前的资本成本，还需要考虑新筹资金的成本，即边际资本成本。
　　边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。
　　筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数

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　二、杠杆效应 　　财务管理中的杠杆效应，是指由于特定固定支出或费用，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动的现象。它包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种形式。
　　（一）经营杠杆效应
　　1.经营杠杆
　　（1）DOL的定义公式：
　　经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销变动率
　　（2）简化公式：
　　报告期经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润
　　DOL＝M/EBIT＝M/（M－F）＝基期边际贡献/基期息税前利润
　　采用简化公式计算某一年的经营杠杆系数，应用的是上一年的数据。
　　经营杠杆与经营风险
　　经营风险指企业由于生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险。引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。
　　经营杠杆系数最低为1，不会为负数，只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1.
　　固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。
　　（二）财务杠杆效应
　　1.财务杠杆
　　（1）定义公式：财务杠杆系数＝每股收益增长率/息税前利润增长率
　　（2）简化公式：
　　财务杠杆系数（DFL）=基期息税前利润/（基期息税前利润—基期利息）
　　EBIT/（EBIT-I）
　　财务杠杆与财务风险
　　是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。
　　影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资本比重;普通股收益水平;所得税税率水平。债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。
　　（三）总杠杆效应
　　1.总杠杆
　　总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。
　　2.总杠杆系数
　　（1）定义公式复合杠杆系数DCL=普通股每股收益变动率EPS/产销量变动率
　　（2）简化公式复合杠杆系数DCL=DOL*DFL
　　总杠杆与公司风险
　　总杠杆系数越大，公司总风险越大。总风险包括经营风险和财务风险。
　　经营风险与财务风险的反向搭配
　　应用之一：
　　（1）固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；
　　（2）变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。
　　应用之二：
　　（1）企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；
　　（2）企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。

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三、资本结构 　　（一）资本结构的含义
　　（1）资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系。
　　（2）最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
　　（二）影响资本结构的因素；
　　（1）企业经营状况的稳定性和成长性；
　　（2）企业的财务状况和信用等级；
　　（3）企业资产结构；
　　（4）企业投资人和管理当局的态度；
　　（5）行业特征和企业发展周期；
　　（6）经济环境的税务政策和货币政策。
　　（三）资本结构优化
　　资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。
　　1.每股收益分析法
　　所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
　　当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。
　　
　　I1、I2为两种筹资方式下的债务利息；
　　N1、N2为两种筹资方式下普通股股数；
　　T为所得税税率
　　决策原则
　　（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：
　　如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；
　　如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
　　2.平均资本成本比较法
　　是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。
　　3.公司价值分析法
　　能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构。
　　这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。

seven_yc

你把书都拷过来了啊。。。

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luosq7804

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