的生活都是一张资产负债表 (2010-07-05 20:06:33) 转载▼; ?5 A' X. U/ b. A
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原文地址：每个人的生活都是一张资产负债表作者：百家争鸣1 S# p/ Q6 v! j3 u* t
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每个人的生活都是一张资产负债表，其实英文的表示更确切，叫做Balance Sheet，生活的本质就在于此…… 一项资产的获得总是通过另一项资产的减少或者负债的增加来实现。换句话说，想要得到某些东西，一定也会付出另一些东西以达到平衡。人们总是习惯于以拥有资产，特别是物质资产的多少来判断人生的成功与否，殊不知资产与负债总是如影随形。 资产的种类很多，但所有的资产负债表第一项都是相同的，那就是令人又爱又恨的——现金，你知道它的俗名叫钱。可惜很多人只看到这第一项就对报表的主人下判断，称此人为穷或者富，却看不到这项资产增多之下所背负的债务，比如辛劳，风险，担心，甚至犯罪；或者另一些资产——与家人团聚和娱乐的时间——减少了。 父母是我们一出生就获得的原始资产。获得这项资产的同时，我们的负债也相应增加，这是一项长期负债，叫做赡养。 有些人还可能拥有另一项资产——兄弟姐妹。与此相应的债务叫做照顾。 然后是朋友。它带来的负债是守望相助，有时也有背叛。 爱人。这是我们人生的最大决策。拥有这项资产的意义非同小可，其影响类似于两家企业合并。我们的资产增加了一倍，但负债也增加了一倍。此外它还衍生出更多的资产和更多的负债。比如激情，快乐，亲密，稳定；比如磨合，冲突，担心，放弃一定的自由和自我。同时，这项资产特质敏感，需要付出经常的维护这一负债才能保持质量稳定。 随后是子女。这更是重量级的资产，同时也是重量级的负债。——可能是你后半生最大的操劳和牵挂。 有些人的资产负债表上还会有丰富的人生阅历，与之相伴的负债自然是大量的磨练，或者还有远离故土的孤独。与之相反，毕生都生活在故乡的人，报表中没有漂泊这项负债，但也缺少了许多宝贵的体验作为资产。 还有健康，这是每个人都需要的基本资产。当然由坚持锻炼这项负债来维护其平衡。 正如企业有大小，人生的资产负债也各不相同。有人平静地度过一生，资产和负债都较少；也有人波澜壮阔，拥有大量的资产和大量的负债。 而名人们则象是上市公司，public一词精确地说明了两种情况的相似。与名气、荣誉、利益等等资产相伴的，除了相应的负债，还有额外的要求，那就是名人们必须公开自己的人生报表，可能还会遭遇不断的追踪和审计。很难用好坏来衡量规模，存在的只是生活方式的不同。 其实，判断人生的不是资产，而是资产减掉负债的剩余，那才是我们的净资产。最基本的净资产当然是命运与机遇，所谓时也，运也，命也。这些与生俱来的神秘力量象最初的注册资金，我们也许无法选择与改变。但是不论起点如何，每个人都被赋予足够的机会来经营自己的人生…… 8 f' q. m% C- \7 @8 b7 m1 H9 j
我们可以增加自己的无形资产来使人生充满盈余。这些宝贵的无形资产就是：平衡的心态，宽容，感激，善良，乐观，努力…... 7 I; O/ u2 j" p& W9 O- j0 N
如果你的股票突然跌了一半张化桥, ]8 ]2 M0 f& m$ r/ l% I3 z
关于投资要留有余地，很多人讲过无数次，也几乎没有人不明白这个道理。但要做到太难了：当股票价格往上走的时候，每个人都怕错过机会，所以大家争先恐后抢购。从[size=+0]20倍的市盈率涨到[size=+0]30倍的市盈率，大家都会找到各种原因来证明它的合理性。到了[size=+0]40倍，反而有更多人去追捧。股价往下跌的时候，大家越看越不对劲儿，越看越害怕。
; H: _: q: j# K1 s; `; m 一个完全正常的公司的股票在跌了[size=+0]80% 甚至[size=+0]90%之后还会有人抛售。我也犯过同样的错误。[size=+0]2008年底，雷曼兄弟公司倒台以后，我就抛售过两家业务很正常的中国公司的股票[size=+0]: 我当时莫名其妙地害怕它们熬不过金融海啸。半年之后，这两只股票都涨了两倍多。我经常想踢自己两脚。
4 T; t7 Z. t0 Q0 D% `0 Z* H 当一个股票正在往上爬的时候，我们要问自己一个问题。“它有没有可能跌一半？真的，有没有可能跌一半？如果有可能，我怎么办？我敢不敢冲进市场加仓？也就是说，我敢不敢买更多的同一只股票？” 理论上这很好理解：既然以前我愿意在高价时持有它，跌了一半之后，那不是更有吸引力吗[size=+0]? 但是[size=+0], 要做到这样理性却不容易。* N( k) a8 i9 n1 F0 |" q1 ]+ A
其实，[size=+0]24倍的市盈率对于很多公司来讲很正常[size=+0],不算太高。只是它完全可以在一个月内变成[size=+0]12倍。大家也有一万种理由可以证明，这[size=+0]12倍也并不荒唐，也是很正常的市盈率。原因可以使宏观的，也可以是微观的，比如，突然的加息的预期，通货膨胀的预期，原材料涨价，成品跌价，管理层变动，新的竞争者的加入，或者原来的业绩本身就有点夸大，或者希腊债务危机[size=+0], 等等。" v- J) ?7 c( H6 Z$ i W
当你的身价突然从[size=+0]100万元变成[size=+0]50万元的时候，你真的好受吗？你真的能够处之泰然吗？你真的胆敢翻身吗？这钱是你辛苦得来的。父母妻小还要靠你的。在你乱了方寸的时候，你的投资决定可能更不明智。
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7 H$ ~5 D$ j9 T& R 留有余地[size=+0], 多打折扣+ L9 W( Y7 U' ]/ G& P
如何尽量避开这种局面，我有几个想法。第一，看股票时，要留点余地。比如，把公司的历史账目和未来预测多打些折扣。第二，在估值时也要留点余地。比如，一个股票的合理价值应该是[size=+0]5-8元，而不是[size=+0]8元[size=+0], 或者另一个准确的数字。股票的估值是一门艺术，不是科学。最后一点，每个公司都有问题，有些问题你只是没有看到而已。他们的管理层也许一直有暗斗，但他们伪装得很好。
: u& v0 u- ~$ u 为了减少自己冲昏头脑的次数，我建议大家多看“绝对的”估值方法，少看“相对的”估值方法。比如，坚决不买一个[size=+0]30倍市盈率的股票，仅仅是因为同类的股票更贵（[size=+0]40倍）。比较可靠的方法是盯住[size=+0]30倍这个数字。这是一个不小的数字。它意味着我的投资需要[size=+0]30年才能赚回本钱（假定公司未来用目前的利润水平来发展）。当然公司未来的利润可能有增长，但也会有下跌的年份。对于极少数高成长的公司来说，[size=+0]30倍也可能很合理甚至算便宜。但是注意，只有极少数公司可以持续多年高增长（比如，超过[size=+0]20%）。如果我们“感觉到”这个公司属于高增长，那个公司也属于高增长，我们大脑可能已经被外界的气氛所被冲昏了。这个时候的市场大环境可能已经有问题。股票的市盈率跟通货膨胀，也就是说银行利率有关。一般情况下，利率越高，股票的估值倍数越低。反之亦然。但这也是一个很危险的“相对”估值方法。目前的低利率可以持续吗？万一利率突然涨了怎么办？% ^: D4 {. @% \- ^
- L0 e! b1 l& F 把握市场的时机是没可能的
* x$ h) } k. l. B' b 我本人曾经炒过窝轮（即，[size=+0]warrants, 认股权证和认沽权证），这是让我很后悔的一件事情。亏了钱不算，违背了我自己的投资原则而亏钱是更大的事。这些窝轮当然都有固定的期限，比如，实际上你是在赌博，赌的是某一个股票或者指数会在一个固定的日期（比如[size=+0]5月[size=+0]31日）之前会涨到什么程度，或者会跌到什么程度。即使你的宏观分析和微观分析都是正确的，预测市场的时机是非常愚蠢的。基本面的分析已经非常不容易，如果你再加上对市场时机的预测，那就难上加难了了。一个正确的基本面有时候可能需要[size=+0]2年，[size=+0]3年，或者[size=+0]5年甚至[size=+0]10年才能表现出来，你有耐心和资金等得起吗？窝轮的期限太短了：通常几个月，最长一年。炒窝轮是信心爆棚的表现，但对大多数人来讲，是无知的表现。他们不懂得基本面的表现是需要很长时间的。凯恩斯曾经说过[size=+0], “市场可能长期不理性[size=+0], 你如果想跟它赌拐点的时机[size=+0], 必死无疑” [size=+0](Markets can remain irrational longer than you can remain solvent) 。% f- U; |$ H2 M- ]
伟大的投资者邓普顿[size=+0]John Templeton说[size=+0], 不要试图找到市场的拐点[size=+0], 坚持长期不懈地投资才是致富之道 [size=+0](it is the time, not the timing, that counts)。邓普顿明白所有人[size=+0](包括自己[size=+0])的弱点[size=+0], 担心自己在市场大跌的时候没有胆量买股票。于是[size=+0],他把自己的每个爱股[size=+0](好公司的股票[size=+0])确定一个价格[size=+0](在此之下便可称为超值[size=+0]), 并给证券经纪人下达一个指令[size=+0]: 一旦股价跌到某个水平[size=+0], 便可自动买入多少。
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, r+ r$ \, X( F! g2 T 董事们为什么很赚钱! E# V7 o# }5 y
在香港[size=+0], 大家可以发现大量的公司董事很有钱，主要原因是他们的股票为他们增值很多。何以？董事们在敏感期内（比如在公布业绩之前两个月，在做并购期间，或在其他敏感期）是不可以买卖股票的。在其他时间，每次买卖都要事先经过董事会批准，而且要公告，因此董事们要顾及形象和闲言碎语。董事们也担心其他董事（特别是董事长）和基金经理们说自己对公司“不看好”，“没有长远打算”，“不务正业，只是一天到晚炒股票”。所以，就出现一个自我约束的现象：董事们买卖自己的股票很不频繁，而且，买的次数往往多于卖的次数。很多董事在离职以后才卖股票。他们持股的时间一般比较长，有时长达十年，二十年。在股票大跌的时候[size=+0], 他们不仅不好意思卖自己的股票[size=+0], 反而要逼迫自己买进股票[size=+0],以便给公众信心。后来的结果当然是[size=+0], 他们被迫发了大财。- _% J& Z) o6 |! N, r& r4 i# q
没有当董事的人们，也可以从这件事中学个道理。长远投资和减少交易是褔气。股票大跌的时候不要着急[size=+0], 忍耐是美德[size=+0], 美德必有回报。八十年代，我在澳大利亚读书时，有个老师说，他的钱都是被逼而挣的。他不断地买房子，每个月付很多按揭的供款。这也逼着他省钱和想办法找外快。他说[size=+0], 省钱和拼命工作都是美德。所以[size=+0],他只能发财。这跟董事们发大财是同一个道理。在股票大跌的时候[size=+0], 我们要提醒自己[size=+0], 这阵风波也会过去的。, M P. x& c- ]; Q$ g0 f7 u
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假想你的公司没有上市
! T7 j1 N/ U: N" B 投资者可以这样对待股票的下跌[size=+0]: 假想你的公司没有上市[size=+0],你做的投资是[size=+0]IPO之前的私募投资。巴菲特的老师 [size=+0]Ben Graham 曾经说[size=+0], 交易所的报价系统很有害[size=+0], 它不断地给你一些有害的信息[size=+0], 诱惑你做出错误的决策。 真正的投资者应该利用这个报价系统所提供的方便[size=+0], 而不是被它牵着鼻子走。( o7 ?, G0 P3 y6 ]" v4 p( x7 {
因为股票可以随时卖掉[size=+0], 所以我们就养成了一个坏习惯[size=+0]: 买股票之前不够慎重[size=+0], 买了股票才做研究[size=+0], 或者永远不做研究[size=+0], 反正在出了问题的时候[size=+0], 我们总是可以把股票卖掉的。可是[size=+0], 问题有时来的太快了[size=+0], 我们还没有来得及拔腿就跑[size=+0], 股票就不见了一半。8 c* J; d" i* H
巴菲特多次讲[size=+0], 真正的长期投资者应该希望看到股票价格大跌[size=+0],所以他能够每个月都买更多。我在”投资的最高境界是无为”一文中已经解释过。9 \3 m# n' x4 @) d3 \" N
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中国富豪移民致精英与财富双流失 公权力是原罪中国内地富人移民海外的趋势比较明显。根据4月初发布的《2010胡润财富报告》估算，中国目前有5．5万名亿万富豪。没有可信的数据显示这些富豪已经有多少移民海外，但北京因私出入境中介机构协会的数据显示，2009年中国再次掀起投资移民海外的热潮，当年到美国投资移民的EB－5类签证的中国申报人数已经翻了一番，从2008年的500人上升到超过1000人。而美国并不是投资移民的首选地。) @8 G3 d4 e7 q& o/ F& k
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探究内地富人海外移民的主因，排在第一、二位的分别是子女教育和寻找安全感。子女教育的原因属于正常原因，而“寻找安全感”则不能不令人反思国内的社会环境。一是国内的投资环境，离法治化和规范化还有不小距离，许多投资渠道限制民营资本进入。二是贫富差距拉大，导致中国社会对财富“原罪”的追问以及不时引发的“仇富”心态也让富人们如坐针毡。如何保护自己的生命财产安全，成为富人们不得不担心的一个问题。
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事实上，中国的富人一直以来多数都是夹缝中生存的尴尬群体。一方面，他们中的相当一部分必须仰仗权力才能生存发展，而现代行政垄断制度，又使他们时时处处面临着巨大的“权力和制度天花板”，无法在市场上实现公平竞争；另一方面，由于中国社会“腐败”和“富裕”往往有着相当大的重叠（但绝不是全部），因此，中国的富人群体往往被社会底层或愤青群体视为“天下乌鸦一般黑”的仇恨对象，一旦社会矛盾激化，他们中的一部分人就会成为权力的祭品和替罪羊，成为权力打击和清算的对象。
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因此，及时地“见好就收”甚至逃亡国外，就成了他们迫不得已的生存方式和选择。$ E4 y1 y3 m$ z7 C8 E" o
. O! Y2 D. A$ T% O 实际上，即使对于因仇腐而仇富的人来说，富人的流失是社会的净损失也是穷人的净损失。富豪群体的移民，从现实影响上看，就是中国精英与财富向海外的双重流失。改革开放三十多年，我们辛辛苦苦，不惜以低工资和环境的巨大污染与破坏为代价引进外资发展经济，但国内富人群体或移民或向国外转移的财富，可能远超于引进外资总额。而反观很多移民国家和地区，不惜以提供良好的教育和低税费为代价，引导世界各国富人向他们移民。
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# d* c! w( z2 `; x 其实质是什么呢？实质是我们牺牲土地和肥料辛辛苦苦种庄稼，等到要收割的时候，却颗颗粒粒都让别人收了去。而即使这些“果实”真的有原罪，公权力难辞其咎。无论是因官员腐败致富，还是权钱交易致富（本质上是权力对市场的管制过多，市场化不够），抑或是行政垄断导致的收入的贫富不均，都有公权力的原罪。
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/ `, ], W `' I% p' N$ C% |9 p8 A! i 这个问题的本质还在于，社会弥漫的非理性仇富情绪，可以把富人连同他们的财富一起逼向海外“安全地带”，却不能把导致财富不公正不合理分配的公权力逼向海外。
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" d9 K+ G+ a3 Q1 C 我们这个社会惟一应该时时刻刻强力监督的就是公权力。无论是预防腐败，还是防止权钱交易，还是防止垄断导致不合理财富分配，根源都在公权力本身。
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2 [ `2 c$ Z5 G; ]# d7 q" y 对于富人群体，则应该在法律的框架内，让他们更自律，更安全，更自由。比如，减少行政管制，让富人资本不再匍匐在权力脚下；打破行政垄断，让他们的资本能够自由准入，从而为社会创造更多的就业机会和财富。社会对待富人及其财富有多种方式，最好的方式莫过于让其自由准入各行各业，办学校，办企业，办医院，实现财富社会化；允许其符合人类天性的奢侈品消费；鼓励其慈善事业。最坏的方式，莫过于仇视它，试图剥夺它甚至消灭它，并且把他们连人带财富逼向海外，而后者，又会加剧富人在积累财富时的短期行为，也会进一步加剧社会的腐败。* x8 _6 p5 _% H. p' Y L- f9 ]* \+ w) O! p
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楼主: seawinnana
发表于 2012-1-23 21:47:04
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向楼主学习
