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资产证券化相关会计准则讲解(企业合并、金融资产转移、金融工具确认与计量、金融...

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[LV.5]武林新贵

发表于 2018-2-5 16:01:46 | 显示全部楼层 |阅读模式



  尽管金融租赁公司资产证券化纷纷碰壁,华融金融租赁股份有限公司(下称“华融租赁”)却另辟蹊径,成功实现一笔5.33亿元资产证券化交易,所采用的载体则是广发证券的集合计划——广发恒进1号。11月,该产品正式在深交所挂牌交易。
  与现有证券化项目不同,广发恒进1号采用“小集合”嵌套“基金子公司专项计划”的“双SPV”方式,先募集资金、后挂牌交易,全程只需备案。相比而言,传统的券商系资产证券化则采用专项资管计划为载体,需经证监会审批。
  记者了解到,华融租赁此单业务没有实现资产“出表”,仍被看成债务融资,与资产真实出售的资产证券化还存在一定区别。但业内人士指出,“双SPV”的出现,将是继信托、专项资管计划之后的第三种资产证券化通道。
  双SPV“雏形”
  资料显示,广发恒进1号的“双SPV”交易结构,主要是先由广发证券募资设立集合计划;再通过一家基金子公司设立优先/劣后级的专项计划,优先级由恒进1号认购,次级由华融租赁持有;最后,该基金子公司发行优先级份额募集资金,买入华融租赁一笔租赁资产3年的收益权。
  为了增加该产品增信级别,广发证券与华融租赁还设立两项差额补足安排:一是集合计划设有流动性准备金,在产品现金流不足以兑付本金和预期收益时补足差额;二是华融租赁在资产收益权转让合同约定,若资产承租人未按时足额支付租金,华融租赁承诺补足应付租金的差额部分。
  这款产品7月启动募资,目标规模为5.33亿元,分成1年、2年、3年三种存续期,对应的年化收益率分别是5.4%、5.5%、5.8%,并在11月成功登陆深交所挂牌交易。
  值得注意的是,该产品能在4个月完成募资并挂牌交易,实则抓住政策监管的一个空白点。
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  说到资产证券化,学院专家提出了不一样的见解:
  模块一:资产证券化的最新政策解读
  1、资产证券化的市场环境与历史沿革——国际经验与中国实践_|_
  2、基础资产选择与资产池的构建和管理_|_
  3、特殊目的载体(SPV)的法律基础、组织形式、角色承担_|_
  4、《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》(2015)_|_
  5、中国证监会《资产证券化监管问答》(一)(2016)、中国基金业协会《资产证券化基础资产负面清单指引》(2014)_|_
  6、《非金融企业资产支持票据指引》(2016)_|_
  7、发改委、证监会《关于推进PPP项目资产证券化相关工作的通知》(2016)_|_
  8、《深圳证券交易所资产证券化业务问答》(2017)_|_
  9、《上海证券交易所企业应收账款资产支持证券挂牌条件确认指南》(2017)_|_
  10、《上海证券交易所PPP项目资产支持证券挂牌条件确认指南》(2017)_|_
  模块二:资产证券化结构设计、投后管理与投资策略_|_
  1、交易结构设计:风险隔离、优级/次级分层结构、信用触发机制;过手架构与支付架构异同比较;产品的期限与回售机制_|_
  2、现金流预测,方法、模型与结论_|_
  3、现金流归集、安排与管理_|_
  4、内部增信,分层结构设计与现金流超额覆盖倍数的确定_|_
  5、外部增信,主体信用担保、第三方机构选择、CDS信用缓释工具利用,与基础资产会计出表的关系_|_
  6、资产端与证券端,期限错配、本息偿付,与SPV运营风险_|_
  7、尽职调查,要点及风险控制要求_|_
  8、流转环节及存续期现金流管理_|_
  9、ABS投后管理,流程、关键节点控制,以及重要事项处理_|_
  10、ABS夹层证券的投资策略和风险分析_|_
  11、劣后级退出机制与投资收益实现方式_|_
  模块三:资产证券化的会计处理和税务影响_|_
  1、资产证券化相关会计准则讲解(企业合并、金融资产转移、金融工具确认与计量、金融工具列报)_|_
  2、资产证券化的出表判断与会计确认(合并SPV,过手测试,风险与报酬转移模型;资产出表、权利出表、风险出表和控制出表)_|_
  3、风险与收益的权衡,资产出表对上市公司财务报表的影_|_
  4、发起人、SPV的税务问题(营改增之后,资产证券化如何纳税?)_|_
  5、资产证券化业务的税务优化方案(资产重组,中国类REITs的土增税之殇;底层资产现金流分拆,所得税双重征税与利息税前扣除,劣后级退出环节的税务安排)_|_
  模块四:资产证券化的信用评级与评级报告解读_|_
  1、概念解读:足额偿付可能性与违约风险_|_
  2、现金流分析与压力测试:违约率、回收率、早偿率_|_
  3、交易结构风险与现金流测试_|_
  4、债权类资产信用评级要点_|_
  5、收益权类资产信用评级要点_|_
  6、信用评级与证券化产品的发行利率_|_
  7、ABS跟踪评级、评级变化与投资人风险_|_
  8、ABS信用评级案例分析_|_
  本项目案例(包括但不限于)_|_
  1、应收账款资产证券化: _|_
  (1)中国电子应收账款2016年1期资产支持专项计划_|_
  (2)中铁建设一期应收账款资产支持专项计划_|_
  2、收费收益权资产证券化:_|_
  (3)葛洲坝水电上网收费权绿色资产支持专项计划_|_
  (4)嘉实节能1号资产支持专项计划_|_
  3、CMBS(商业地产抵押贷款资产证券化):_|_
  (5)高和招商-金茂凯晨资产支持专项计划_|_
  (6)华泰资管-保利置业一期资产支持专项计划_|_
   4、REITs(房地产投资信托基金证券化):
  (7)中信华夏三胞南京国际金融中心资产支持专项计划_|_
  (8)中联前海开源-勒泰一号资产支持专项计划_|_
  (9)保利地产租赁住房一号资产支持专项计划_|_
  5、物业租金、购房尾款证券化:
  (10)魔方公寓信托受益权资产支持专项计划(住房租赁)_|_
  (11)碧桂园购房尾款资产支持专项计划_|_
  6、核心企业供应链金融资产证券化:
  (12)万科供应链金融资产支持专项计划_|_
  (13)京东金融保理合同债权资产支持专项计划_|_
  7、PPP资产证券化:
  (14)中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划_|_
  (15)华夏幸福PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划_|_
  (16)广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划_|_
   8、金融机构债权资产证券化:
  (17)保理债权ABS:摩山保理一期资产支持专项计划_|_
  9、融资租赁债权ABS
  (18)中民国际租赁三期资产支持专项计划_|_
  (19)中泰-易鑫一期资产支持专项计划_|_
  10、票据债权ABS
  (20)华泰资管-江苏银行融元1号资产支持专项计划_|_
  11、消费金融ABS
  (21)蚂蚁金服花呗消费贷款资产支持专项计划_|_
  (22)京东白条应收账款债权资产支持专项计划
  12、绿色、可持续发展和社会责任ABS
  (23)宁海棚改安居资产支持专项计划_|_
  (24)金风科技风电收费收益权绿色资产支持专项计划_|_
可通过联系方式获取报名表和正式文件。
  因为资产证券化,我们相约北京
  期数,上课日期,天数,地点。
  第十八期;2018年3月22日—25日;4天;北京国家会计学院;
  第十九期;2018年5月17日—20日;4天;北京国家会计学院;
  第二十期;2018年7月19日—22日;4天;北京国家会计学院;
  第二十一期;2018年9月13日—16日;4天;北京国家会计学院;
  第二十二期;2018年11月8日—11日;4天;北京国家会计学院;
第二十三期;2018年12月20日—23日;4天;北京国家会计学院;
  时刻在燃烧的诺基亚小直板:156_5242_6725(李_明_吉 老师)
  Qq:2531848726       wei  xin:b18301282664
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  更多学习计划请参考国家会计学院课程列表:(也可按照联系方式咨询获取)
  PPP实操,财务共享,新收入准则,会计准则,财务报表,资金管理,IPO,新三板,资产证券化,内控流程,并购重组,审计准则与实务等。
  地址
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  以往,国内资产证券化主要分成两种模式:一是银行系的信贷资产证券化,以信托计划为载体;二是券商系的企业资产证券化,并按照《证券公司资产证券化业务管理规定》采用“专项资产管理计划”或“中国证监会认可的其他特殊目的载体”等SPV载体,但这两项证券资产化产品都需相关部门审批。
  但是,广发恒进1号采用的“集合计划”与“基金专项计划”两个载体,全部实行备案制,得以令该产品能避开审批流程,快速实现募资与挂牌交易。
  对于广发恒进1号采取的上述“双SPV”载体,广发证券称之为“MABS”,就是“基于市场的资产证券化”。
  有信托业人士分析,双SPV结构能借助基金子公司专项计划的广泛投资范围,直接收购非标基础资产,而这是券商集合计划难以办到的;之所以没有采用信托计划作SPV,主要是因为后者无法提供挂牌交易的便利,融资成本也偏高。
  金诚同达律所高级合伙人许海波对21世纪经济报道记者表示,尽管双SPV模式没有在证监会相关文件出现,但“集合计划”与“基金专项计划”两个SPV载体的设立都符合相关监管要求,产品应该是合规性。
  上述信托业人士指出,继信托、专项资管计划之后,这或许是第三种资产证券化通道。
  资产未能“出表”
  事实上,华融租赁借助双SPV结构完成资产证券化,意味着金融租赁公司资产证券化已悄然破冰。
  此前,工银租赁、民生租赁申报的资产证券化项目虽获得证监会批复,却没能得到其他监管部门放行批文。
  业内人士指出,金融租赁资产证券化本质是融资方式的一种创新,基于风险防范,仍需银监会等相关部门出台相关业务管理办法。
  而金融租赁公司积极涉足资产证券化的好处,是它涉及资产出售并从资产负债表移出(即资产出表),能大幅缓解资本充足压力。但记者了解到,华融租赁精心打造的“双SPV”结构,并未帮助它完成资产“出表”。
  由于资产出表的条件是“绝大部分风险和收益均转移出去”,这在操作过程如何界定,一直存在争议。例如华融租赁即使提供次级份额保障与差额补足承诺,但出于审慎角度,相关部门还是认为这笔资产的风险收益仍与华融租赁相关联,不能视为“真实出售”。
  前述财务总监表示,资产证券化其实存在多重增信措施,如果“差额补足”的概率极低,或许可以被允许资产“出表”。


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