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ACCA读懂一家公司财务报表的步骤

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发表于 2018-1-2 11:47:16 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  财务分析是证券分析的重中之重,在对一家企业进行财务分析的过程中,可以从企业的3个能力着手,偿债能力、营运能力和盈利能力。各个环节运算公式和对应的关系如下图:

  什么是现实,什么是对现实的真正理解,什么是表象(form)什么是实质(mass)?这些问题并不只是纯粹的哲学思考,做投资,研究公司,研究经济也要考虑这些问题。判断一个公司的价值不能看公司表面上的人来人往,工厂大楼,而要深入分析公司的商业模式,从数据出发分析估值。

  一个公司的三张财务报表显示的各种财务数字,其实也是表象,而数字所反映的商业模式,价值内涵(ValueProposition),经营活动等才是有血有肉的一个公司。三张财务报表,实际上是一个动态系统的简化模型。

  估值是价值投资的一个核心问题和重要前提。想要对一个公司估值,就必须深入了解一个公司的三张表。这三张表可以说是价值投资者极其重要的“三个代表”。这三张表代表了一个公司全部的财务信息。

  资产负债表:代表一个公司的资产与负债及股东权益。

  利润表:代表一个公司的利润来源。

  现金流量表:代表一个公司的现金流量,更代表资产负债表的变化。

  1、资产负债表分析

  资产负债表是公司盈利的基础,利润的源泉,体现了公司的商业模式。证券分析的本质是由历史判断未来,那么变化较小的因素就更重要。资产负债表所体现出的公司的商业模式,占有资源,使用资金等,相对变化少,好判断。这样的资产负债表分析,对于商业模式优秀,行业格局稳定,稳定增长的公司比较适用,但对变化巨大的快速成长型公司则不太合适。

  资产负债表——所有表格的基础

  从某种意义上说,一个公司的资产负债表才是根本。无论是现金流量表还是利润表都是对资产负债表的深入解释。在格雷厄姆的时代,会计准则并没有要求现金流量表。后来的会计准则进一步发展,现金流量表才成为必须。因此在格雷厄姆的《证券分析》一书中对资产负债表的论述与分析是最多的。

  2、现金流量表——资产负债表的变化

  现金流量表是对资产负债表变化的解释。现金的变化最终反映到资产负债表的现金及等价物一项。而现金的变化源泉则是净利润。净利润经过“经营”、“投资”、“筹资”三项重要的现金变动转变为最终的现金变化。

  首先,净利润经过营运资本的变化、摊销折旧等非现金项目、其他项目(财务支出或收入、投资收益等)的调整,最终转换为经营现金流。

  其次,投资的支出与收益的现金流量。其中买卖资产对资产负债表的资产项目有影响。

  最后,筹资的现金流量。其中,借债与还债会影响资产负债表的借款项目。分红与增发会影响资产负债表的股东权益项目。

  3、利润表——净利润的来源

  利润表是净利润的来源。而净利润则直接影响资产负债表中股东权益的变化。

  这三张表格是一个公司财务状况的精髓与总结。也是公司这个动态系统的简化模型

  利润表分析:

  利润只是纸上富贵,现金流才是真金白银。盈利能力比当期的利润更重要。但是,现实中,人们的行为正好相反,重盈利,轻现金,重当期,轻长期。这也是为什么价值投资者能够获得机会的原因之一。

  分析财报,就回答一个问题:“企业有没有钱花”。从财报上看,如果它没有钱花,它赚再多的利润也是没啥子用的。假如它没虚增利润,顶多让我相信未来可能有钱花;假如它虚增了利润,那就更糟糕,因为打肿脸充胖子要付出交税的代价,未来可能更没钱花了。如果有钱花,又主要来源于利润,就是好企业。

  一家优质成长的企业,在较长时期内,必须持续地达到营收增长、获利增长以及经营活动现金流量的增长,这是企业管理层的任务,当然,在具体营运过程中,管理层可以根据企业的实际情况,动态地调整营收、获利、现金流量的相对优先地位。

  总结

  三大财务报表分析是金融投资的基础:现金流量表,进进出出,“剩”者为王;利润表,赚赚赔赔,“胜”者为王;资产负债表,增增减减,“盛”者为王。

  延伸阅读:

  财务报表分析的4个导向和30个基本指标

  面对财务三张报表《损益表》《资产负债表》《现金流量表》的分析,从逻辑上讲有四大导向:盈利性、安全性、效率性和增性。

  针对这四个导向,财务分析可以延展到以下30个基础指标:

  盈利能力分析

  1.销售净利率=(净利润÷销售收入)×100%;该比率越大,企业的盈利能力越强

  2.资产净利率=(净利润÷总资产)×100%;该比率越大,企业的盈利能力越强

  3.权益净利率=(净利润÷股东权益)×100%;该比率越大,企业的盈利能力越强

  4.总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额×100%;该比率越大,企业的盈利能力越强

  5.营业利润率=(营业利润÷营业收入)×100%;该比率越大,企业的盈利能力越强

  6.成本费用利润率=(利润总额÷成本费用总额)×100%;该比率越大,企业的经营效益越高

  盈利质量分析

  7.全部资产现金回收率=(经营活动现金净流量÷平均资产总额)×100%;与行业平均水平相比进行分析

  8.盈利现金比率=(经营现金净流量÷净利润)×100%;该比率越大,企业盈利质量越强,其值一般应大于1

  9.销售收现比率=(销售商品或提供劳务收到的现金÷主营业务收入净额)×100%;数值越大表明销售收现能力越强,销售质量越高

  偿债能力分析

  10.净运营资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产;对比企业连续多期的值,进行比较分析

  11.流动比率=流动资产÷流动负债;与行业平均水平相比进行分析

  12.速动比率=速动资产÷流动负债;与行业平均水平相比进行分析

  13.现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债;与行业平均水平相比进行分析

  14.现金流量比率=经营活动现金流量÷流动负债;与行业平均水平相比进行分析

  15.资产负债率=(总负债÷总资产)×100%;该比值越低,企业偿债越有保证,贷款越安全

  16.产权比率与权益乘数:产权比率=总负债÷股东权益,权益乘数=总资产÷股东权益;产权比率越低,企业偿债越有保证,贷款越安全

  17.利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=(净利润+利息费用+所得税费用)÷利息费用;利息保障倍数越大,利息支付越有保障

  18.现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量÷利息费用;现金流量利息保障倍数越大,利息支付越有保障

  19.经营现金流量债务比=(经营活动现金流量÷债务总额)×100%;比率越高,偿还债务总额的能力越强

  营运能力分析

  20.应收账款周转率:应收账款周转次数=销售收入÷应收账款;应收账款周转天数=365÷(销售收入÷应收账款);应收账款与收入比=应收账款÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析

  21.存货周转率:存货周转次数=销售收入÷存货;存货周转天数=365÷(销售收入÷存货);存货与收入比=存货÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析

  22.流动资产周转率:流动资产周转次数=销售收入÷流动资产;流动资产周转天数=365÷(销售收入÷流动资产);流动资产与收入比=流动资产÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析

  23.净营运资本周转率:净营运资本周转次数=销售收入÷净营运资本;净营运资本周转天数=365÷(销售收入÷净营运资本);净营运资本与收入比=净营运资本÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析

  24.非流动资产周转率:非流动资产周转次数=销售收入÷非流动资产;非流动资产周转天数=365÷(销售收入÷非流动资产);非流动资产与收入比=非流动资产÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析

  25.总资产周转率:总资产周转次数=销售收入÷总资产;总资产周转天数=365÷(销售收入÷总资产);总资产与收入比=总资产÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析

  发展能力分析

  26.股东权益增长率=(本期股东权益增加额÷股东权益期初余额)×100%;对比企业连续多期的值,分析发展趋势

  27.资产增长率=(本期资产增加额÷资产期初余额)×100%;对比企业连续多期的值,分析发展趋势;

  28.销售增长率=(本期营业收入增加额÷上期营业收入)×100%;对比企业连续多期的值,分析发展趋势

  29.净利润增长率=(本期净利润增加额÷上期净利润)×100%;对比企业连续多期的值,分析发展趋势

  30.营业利润增长率=(本期营业利润增加额÷上期营业利润)×100%;对比企业连续多期的值,分析发展趋势。

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